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从2020年11月，到现在的2024年3月，过去这3年半的时间里，有一个行业，走出了持续的大牛市行情。
它的牛市持续时间，超过了其它任何一个行业，这个行业就是很容易被人忽略的：煤炭。
回顾来看，煤炭行业的大牛市，正式开始时间就是在：2020年11月，行业牛市的领涨股包括：陕西煤业、中国神华、兖州煤业、平煤股份、大同煤业、恒源煤电等。
这3年半的煤炭行业大牛市，包括三个阶段：
第一阶段，从2020年11月到2021年9月，持续时间11个月，牛市的领涨股是：陕西煤业、兖州煤业、中国神华等，涨幅在1-2倍。
第二阶段，从2022年3月到2022年9月，持续时间6个月，这个阶段的牛市股包括：兖州煤业、中国神华、陕西煤业、山西焦煤、山煤国际、大同煤业等，领涨股的涨幅在50%以上。
第三阶段，从2023年9月到现在（2024年3月），这一阶段的煤炭行业牛市，还没有结束，本阶段的牛市股包括：陕西煤业、中国神华、淮北矿业、翼中能源、新集能源、恒源煤电等，目前领涨股的最高涨幅，基本都超过了50%。
煤炭行业，在过去3年半走出大牛市的原因，从宏观经济上来，是电力需求的上升、供给端的收紧，从行业层面来看，是业绩的大幅增长和高比例的分红。
我们以行业龙头为例：1、中国神华2021年净利501亿（ 28%）、10派25.4元，2022年净利696亿（ 39%）、10派25.5元；2、陕西煤业2021年净利214亿（ 44%）、10派13.5元，2022年净利351亿（ 64%）、10派21.8元。
最新的财报数据显示，煤炭行业龙头的业绩，在2023年开始放缓：中国神华业绩预告下降13%至17%、陕西煤业业绩预告下降40%（扣非下降16%），煤炭价格已从2022年的历史高位下移，带来业绩下降。
也即是说，无论是从月线级别的技术力量，还是从产业级别的基本力量来看，煤炭行业现在都已经到了“大牛市的末期”，是长线卖出的时候，而不是投资的机会。
本文对煤炭行业分析的目的，是借鉴这个行业“大牛市”的思路，去挖掘在技术力量上、在基本力量上，正在或即将进入大牛市的行业，它们才是我们当下最好的投资选择。
曾星智，2024年3月20日
曾星智，哲学与文学双学士、工商管理与金融双硕士，曾任职腾讯和IDG，从2012年成为职业投资者，创立“力量投资理念”，专注技术面上在月线级别、基本面上在产业层次的长线投资。
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