忠泰策略光大期货：9月3日能源化工日报

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　　原油：

　　周二油价重心上移，其中WTI 10月合约收盘上涨1.58美元至65.59美元/桶，涨幅2.47%。布伦特新换11月合约收盘上涨0.99美元至69.14美元/桶，涨幅1.45%。SC2510以495.4元/桶收盘，上涨5.6元/桶，涨幅为1.14%。投资者目前正关注OPEC及其盟国将于9月7日召开的会议，以寻找该组织对产量政策调整的任何线索。市场机构预计该组织不会解除包括沙特阿拉伯和俄罗斯在内的八个产油国的自愿减产规模。哈萨克斯坦8月份原油产量增至188万桶/日，7月为184万桶/日。根据计算，哈萨克斯坦8月份原油日产量较7月增长2%。这一水平高于哈萨克斯坦在产油国组织OPEC 协议下的153万桶/日的配额。市场人士称，哈萨克斯坦8月份石油和凝析油总产量从7月的209万桶/日增至215万桶/日。俄乌冲突仍在扰动，根据计算，乌克兰最近无人机袭击导致的炼油设施产能关闭，至少占俄罗斯石油加工能力的17%，即每天110万桶。乌克兰对俄罗斯石油出口基础设施的袭击强化了匈牙利与塞尔维亚共建新管道联系的决心。当前市场的变量开始累积，一方面是地缘因素，红海局势与俄乌加强了原油地缘溢价的抬升。另一方面，OPEC+周末会议我们认为该组织将维持10月产量不变。鉴于明年全球原油供应过剩的规模，欧佩克+不太可能进一步增加市场供应。因而油价存在震荡反弹需求。

　　燃料油：

　　周二，上期所燃料油主力合约FU2510收涨1.13%，报2852元/吨；低硫燃料油主力合约LU2511收涨2.54%，报3559元/吨。由于东西方套利经济窗口关闭，预计9月来自西方的套利货流入量将减少，短期内将提振低硫燃料油基本面，同时伊朗和俄罗斯的高硫发货也有减少预期，不过整体高、低硫需求短期依然没有太大亮点。需要关注的是，美国近期对伊朗贸易相关码头与仓储运营商进行制裁，引发市场对于未来高硫燃料油交货的担忧，因此FU绝对价格短暂走高，关注后续情况更新。从基本面来看，FU和LU价格有一定上行驱动，但仍取决于成本端油价的表现。

　　沥青：

　　周二，上期所沥青主力合约BU2510收涨1.17%，报3551元/吨。进入9月，北方地区赶工需求增加，沥青价格存在上涨可能，不过考虑到华北以及东北地区供应水平上升，或限制沥青价格涨幅；长三角地区将优先消耗社会库库存，当地炼厂生产平稳，同时华南地区终端需求或逐步释放。整体开工水平来看，考虑到无配额炼厂加工利润持续亏损，供应压力有限，叠加“金九银十”对于终端开工有提振预期，预计9月供需矛盾有所缓和，随着需求旺季的来临，沥青价格或有进一步上升空间，关注成本端油价波动。

　　橡胶：

　　周二，截至日盘收盘沪胶主力RU2601上涨10元/吨至15870元/吨，NR主力上涨30元/吨至12710元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌75元/吨至11820元/吨。昨日上海全乳胶15000（+50），全乳-RU2601价差-945（-55），人民币混合14850（+50），人混-RU2601价差-1095（-55），BR9000齐鲁现货11900（-200），BR9000-BR主力5（-230）。7月全球天胶产量料微降0.1%至132.8万吨，较上月增加7.9%。2025年8月份，我国重卡市场共计销售8.4万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年7月微降1%，比上年同期的6.25万辆上涨约35%。这也是重卡市场自今年4月份以来的五连涨。供应天气尚可，原料价格窄幅波动，需求内稳外弱，重卡销量数据亮眼，库存小幅去库，基本面有支撑，预计胶价震荡为主。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA601昨日收盘在4756元/吨，收跌0.34%；现货报盘贴水01合约51元/吨。EG2601昨日收盘在4339元/吨，收跌1.99%，基差增加11元/吨至86元/吨，现货报价4468元/吨。PX期货主力合约511收盘在6834元/吨，收跌0.47%。现货商谈价格为846美元/吨，折人民币价格6932元/吨，基差收窄32元/吨至66元/吨。江浙涤丝产销整体清淡，平均产销估算在3成左右。PX供应高位，下游TA检修量增加，随着TA加工费持续压缩，TA装置有进一步检修的可能，PX基本面偏弱，成本端原油价格震荡，PX或跟随成本端波动。终端织造订单以及开工季节性改善不及预期，工厂小幅备货，旺季需求面临考验，预计TA价格存在支撑，整体以震荡观点看待。乙二醇现货流动性偏紧，主港到货维持低位，且海外装置仍有意外损失，相应装船有所延迟。供缩需增，港口库存预计暂维持低位，市场在装置重启以及新装置投产预期下，库存重回累库预期增强，乙二醇期货价格走弱。

　　甲醇：

　　周二，太仓现货价格2235元/吨，内蒙古北线价格在2042.5元/吨，CFR中国价格在255-259美元/吨，CFR东南亚价格在320-325美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1045元/吨，江苏地区醋酸价格2320-2380元/吨，山东地区MTBE价格5075元/吨。由于利润的回暖，预计MTO装置有可能复产，同时叠加旺季，9月需求有望回暖。整体来看，9月供应边际增量有限，而需求将边际回暖，总库存预期见顶，因此预计甲醇价格将进入阶段性底部区域，关注逢低做多机会。

　　聚烯烃：

　　周二，华东拉丝主流在6830-7000元/吨，油制PP毛利-358.66元/吨，煤制PP生产毛利498.87元/吨，甲醇制PP生产毛利-862元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-635.85元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-375.6元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在8006元/吨；LDPE薄膜价格在9680元/吨；LLDPE薄膜价格在7429元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-279元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为890元/吨。综合来看，9月供需两旺，库存逐步经由社会向下游转移，基本面矛盾不大，成本端不出现大幅波动的情况之下，预计聚烯烃将继续维持窄幅波动。

　　聚氯乙烯：

　　周二，华东PVC市场挺价运行，电石法5型料4640-4750元/吨，乙烯料主流参考4900-5100元/吨左右；华北PVC市场价格涨跌互现，电石法5型料主流参考4660-4790元/吨左右，乙烯料主流参考4840-5060元/吨；华南PVC市场价格部分上调，电石法5型料主流参考4750-4880元/吨左右，乙烯料主流报价在4800-5050元/吨。从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看，房地产施工虽然将恢复，但整体偏弱，对于PVC下游管材和型材的需求支撑有限，并且随着印度对华施加更高的反倾销税，出口预计下降。综合来看，PVC9月基本面仍有压力，库存维持高位，预计价格震荡偏弱，但仍需警惕超预期政策带来的新一轮预期炒作。

　　尿素：

　　周二尿素期货价格偏强震荡，主力01合约收盘价1746元/吨，涨幅0.52%。现货市场窄幅波动，山东、河南地区市场价格分别为1710元/吨、1720元/吨，日环比分别涨10元/吨、持平。基本面来看，尿素供应阶段性低位波动，昨日行业日产量18.26万吨，日环比降0.11万吨。需求表现未有明显改善，昨日仅部分地区产销率达到100%以上，多数地区产销在20%~50%附近。整体来看，当前国内尿素基本面支撑偏弱，但印度招标结果将逐步公布，此方面消息扰动也将更加频繁。预计尿素期货价格或随着印标结果波幅提升，走势也相对坚挺。印标结果出炉后市场题材暂时欠缺，市场可能再次承压。关注尿素日产变化、出口动态及政策、现货成交情况。

　　纯碱：

　　周二纯碱期货价格宽幅波动，主力01合约收盘价1267元/吨，微幅下跌0.24%。现货市场多数稳定，个别地区价格继续下调20元/吨。贸易商报价继续跟随盘面情绪波动，昨日沙河地区重碱送到价格1167元/吨，日环比跌4元/吨。近期纯碱装置短停、提负荷现象并存，生产水平波幅提升，昨日行业开工率下降至83.97%。需求表现依旧弱稳，中下游低价采购、按需跟进为主。整体来看，纯碱供应略有波动但市场支撑整体有限，期价仍以偏弱震荡趋势为主，关注环保动态、宏观及商品市场整体情绪能否带来阶段性发酵题材。

　　玻璃：

　　周二玻璃期货价格走势偏弱，主力01合约收盘价1144元/吨，微幅下跌0.95%。现货市场报价坚挺，昨日国内浮法玻璃市场均价1156元/吨，日环比涨2元/吨。基本面来看，近期玻璃供应维持稳定，在产日熔量维持在15.96万吨。需求端跟进情绪暂无明显变化，昨日多数地区产销率维持90%~100%区间，沙河地区受到物流管控影响厂家出货，产销仅有70%左右。当前玻璃需求仍未明显改善，但由于价格低位，厂家挺价心态明显。期货市场新增驱动有限，盘面延续阶段性底部盘整趋势，关注环保动态、现货成交情况、商品市场整体情绪及宏观情绪变化。

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